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事件

4月15日,航宇科技发布2022年年报。2022年,公司实现营收14.54亿元,同比增长51％;实现归母净利润1.83亿元,同比增长32％。

点评

1、国内外航空和国内能源装备需求旺盛,毛利率基本稳定。2022年,公司航空锻件和能源锻件业务收入分别为10.86亿元和1.74亿元,分别同比增长62％、170％,占公司主营业务收入比例分别提升至76％和12％;燃气轮机锻件收入0.48亿元,同比增长27％;航天锻件收入0.98亿元,同比下滑35％。公司毛利率32.09％,同比小幅下滑0.51pcts,基本稳定。

2、股权激励成本摊销,期间费用率小幅上升。2022年,公司实施了两次股权激励计划,2022年确认股份支付费用4831万元,2023、2024及2025年将分别确认股份支付费用7571万元、2946万元及880万元。2022年,公司期间费用率14.92％,同比小幅上升0.34pcts。其中,销售费用率同比持平、管理费用率同比上升0.87pcts、研发费用率同比下降0.35pcts、财务费用率同比下降0.17pcts。

3、德阳产线初步建成,在产品大幅增长。2022年,公司固定资产7.11亿元,同比大幅增长239％,主要由于德兰航宇将厂房及设备等在建工程转固。公司德阳产线初步建成,新产线智能化、自动化生产有望提高劳动生产效率,提升公司盈利能力。公司2022年末存货中在产品账面价值2.23亿元,同比增长91％。

4、下游需求旺盛,业绩有望保持较快增长。截至2022年年末,公司在手订单总额20.26亿元,相当于公司2022年收入的139％,反映下游需求旺盛,公司业绩有望保持较快增长。2023年,公司营收和利润总额目标计划较上年保持35％以上增长。5、盈利预测与评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.82、4.57和6.48亿元,对应当前股价PE为38、24、17,给予“买入“评级。

风险提示

公司产品需求不及预期;公司产能提升不及预期;产品降价及原材料涨价超出市场预期等。